谭鹤鸣没有立刻接话。
他摘下老花镜，拿起笔记本，凑近，一页一页地翻。
翻得很慢。
沈望坐在对面，看着他翻页的速度，心里慢慢收紧——他翻得越慢，说明问题越多。
可教授的表情始终没什么变化，只是偶尔停下来，指尖在某一处敲一下，又继续翻。
翻到最后一页，他合上笔记本，放回桌上，摘下眼镜，揉了揉鼻梁。
"框架是对的。"他开口，"思路干净，不像大一的水平。折现率、终值、自由现金流，三个支柱都立起来了。但是——"他顿了顿，看着沈望，"你用的贝塔，是行业平均值。行业平均值掩盖了个体差异。你要估值的这家公司，它的债务结构、现金流波动、市场地位，每一项都和行业均值有偏差。你要做敏感性分析，把贝塔的上下限拉开，看估值区间有多宽。区间越宽，你的模型越诚实。"
沈望点头，笔在纸上飞快地记。
教授看着他记，又说："还有终值。你用了永续增长模型，这没问题，但永续增长率不能拍脑袋。你要看这家公司所在行业的长期增速、宏观经济增长预期，还有——"他敲了敲桌面，"退出倍数法。两个方法交叉验证，结论才立得住。"
"至于wacc——"教授靠回椅背，"债务成本用边际成本，别用平均成本。权益成本，cap...
[您的浏览器未开启 JavaScript，请点击加载完整內容...]